其實母公司因為子公司掛牌市值而增加這件事，並不是只有過去發生，還有很多是未來也會發生，值得我們關注的
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在事務所多年，最大的感觸有兩件事
1.大家辛苦編制的財報，但投資人卻幾乎只看 EPS 其他都不看，同時市場上的財經部落客也幾乎沒有人願意認真介紹整本財報內容。
2.身為資本市場的工作者，但事務所裡的同事真正願意去嘗試與理解資本市場的卻少之又少，大家花時間寫了一堆報告，但卻沒嘗試著當一個使用者去使用這些資訊做投資判斷。
這兩件事，是我最想改變的方向！
目前分類：個股事件探討 (48)
- Jun 04 Tue 2024 13:38
母以子貴2
- May 12 Sun 2024 09:56
母以子貴
在資本市場上我們經常會聽到一個名詞，某家公司底下的小金雞要掛牌了，因此母公司可以獲得XX金額或比例的潛在利益，因此母公司的身價就能水漲船高。
這就是所謂的母以子貴。
但這其實是相當不精準的敘述，首先母以子貴這個敘述的評估首要條件是，那媽媽到底有多貴，次要條件則是，原本持有的兒子價值多少錢，第三個條件才是兒子掛牌後(可能是興櫃或是上市櫃)，價值又會變成多少錢，最後一個問題則是，媽媽會把兒子賣掉嗎？如果不賣的話是不是一切只是紙上富貴呢？
- Mar 23 Sat 2024 22:31
關於高股息 ETF
前陣子高股息的話題很紅，隨著新聞的放送跟股市的大漲，市場吸引了大量的資金進入到高股息的ETF中。
不過就在00939 掛牌上市後大家卻發現，怎麼這幾天大盤大漲，但00939卻是下跌的，有人解釋成因為量體過大，導致被外資倒貨吃豆腐等等，但其實ETF真正的價格決定並不是自己的買賣，而是該支基金的淨值，而淨值又是由標的持股的市價所組成。
所以ETF當天的交易狀況反應的是貼近淨值的交易結果，ETF是很難出現個股那樣因為有大量的買盤就可以產生超過股票合理價格的異常波動，這點我們需要先知道。
- Mar 02 Sat 2024 10:00
重訊背後的財務數字影響變化
很多時候我們都會看到公司發出各種類型的重大訊息，但究竟這些重大訊息背後會實質影響公司多少的EPS呢？這往往是公司不會揭露，而需要投資人憑著自己的專業判斷來計算的項目。
舉例來說，8021 的尖點 在去年度六月份宣佈大陸子公司要分派盈餘共約人民幣3億元，因為這是大陸盈餘匯回台灣，會產生扣繳稅款，因此同期公司也認列了約新台幣 1.6億元的所得稅費用，造成EPS 減少了 1.11元左右，不可說不是重大的影響，這甚至讓他 2023年的財務報表 EPS 變成負值。
但可能是公司發現到這樣的數字影響實在太大，因此在今年2月又發布了一個新的重大訊息，把大陸子公司預計分派盈餘的數字從人民幣3億元下降到了約 7500 萬，這時到底對盈餘的影響是什麼呢？
- Feb 17 Sat 2024 09:39
關於併購案
去年度股市發布了一條消息，電子通路大廠文曄出手收購了外商 Future 公司，據說可以帶來未來極大的收益，有朋友問我怎麼看這個案子，我通常會說，對未來我無法評估，但我可以分享一些歷史故事給你參考。
2020 年 7月，被動元件大廠 聚鼎宣布收購德商漢高集團 (Henkel) 美國子公司旗下金屬散熱基板與線路板 (TCLAD) 事業部門，這筆交易案在當時也帶來了極大的期待。
聚鼎原本是一家一年EPS約 5-6元的穩定企業，透過這筆收購據說可以帶來EPS的大幅增長，甚至有可能產生年度EPS突破10元以上的情況。
- Jul 22 Fri 2022 20:53
潤潤事件
- Oct 23 Sat 2021 09:00
＊＊投資石油 6505 台塑化＊＊
反覆的檢討曾經犯過的錯誤，一直都是讓自己可以在投資場上甚至是職場上生存的更好的不二法門，因此就在今年石油價格逐漸回溫，甚至已經超越了去年發生石油大崩盤前的價格時，我也開始檢討反省了關於這段石油投資的經歷。
我們先看兩個數據
在崩跌之前 布蘭特石油的期貨報價大約是66 USD (2019/12)
而目前 該報價已經來到了 80 USD (2021/09)
- Oct 16 Sat 2021 09:00
＊＊收購下市 5820日盛金＊＊
我是個喜歡參加公開收購的人，對我來說這種模式基本上幾乎都是穩賺不賠的交易，對於這類只需要配合著把錢放置一段時間就能有收入入袋的商業模式，大家真的是可以多加考慮！
不過從公開收購延伸出來大家可以觀察到另一個議題，例如2020年底到2021年初的兩樁公開收購案，富邦金併日盛金，與開發金併中壽，兩次的交易除了可以參加公開收購賺點價差之外，兩家的收購方都明確表示了，未來預計將另一方100%收購變成全資的子公司。(而且也都實現了)
這也就意味著，如果你買了N張的日盛金(或中壽)，儘管一張的價差獲利比率不高，但因為最終會是100%收購的緣故，因此這樣的資金放置一段時間後必然會得到肯定的回報。
- Oct 02 Sat 2021 09:00
＊＊參加經營權之爭 5438 東友＊＊
身為一個熱愛在PTT上面看各種爭吵討論的吃瓜群眾，對於看人吵架這件事情我是非常習慣的，更別說是在商場或是資本市場上了，幾次的公開收購裡，真正最後產生高額利潤的往往都是有爭議性的收購案。
於是這次也不例外，伴隨著東元父子的鬧劇上演，一場你收購我，我也要收購我自己的劇本正逐步的演出，而我也在劇本剛開始上映時就趕忙著參加了這場鬧劇。
當然中間的故事劇情很有趣，不管是歹戲拖棚的延長公開收購，或是即將到收購期滿時兒子跳出來加碼，或是被收購公司自己跳出來說要做庫藏股來試圖拉升股價避免收購，所有你想的到的事情陸續也都真的發生了。
- Sep 18 Sat 2021 09:00
＊＊新聞結果的驗證 2753 八方雲集＊＊
我是一個沒那麼喜歡看新聞的人，又或者說我對於所有新聞上所提到的資訊我都會抱持著懷疑的態度，可能是查帳員的習慣也可能是多年只看數據不看消息的觀念使然，只有當一個消息或內容被我拿到第三方資訊佐證之後，我才會把這樣的資訊視為是可信的。
這樣的觀念其實是非常重要的，就像我接觸過的一些業務出身的老闆，這些業務出身的老闆普遍會有一個習慣，就是五分的狀況會說成十分，三分的狀況會包裝成八分，當他說我們公司有一百人時，實際上在公司裡面領薪水的可能只有不到五十人。
我非常不喜歡這樣的習慣，所以我總是會用各種方法去查驗到底數字是什麼，真實是什麼。
- Aug 28 Sat 2021 09:00
＊＊底子還在 公司獲利就還在 2430 燦坤＊＊
還記得曾經在商周上看過關於燦坤這家公司近年來的風波，從強人領導的風格到引入外商專業經理人，又到專業經理人與既有團隊不合掛官求去，甚至也包含了企業中間想轉型大舉投資餐飲事業體等等，不可謂不讓人眼花撩亂。
就在當年這一陣風波過去，我們都已經黃色鬼屋真的已經快要變成傳說的時候，他的獲利 他的股價 又悄悄的回來了。
從最慘時期的一季只賺 0.02元到2021Q2的一季一元，這條路真的是非常漫長，又從谷底時的股價13塊到2021年八月的37塊，整整也是三倍的漲幅，不過最讓人值得思考的是，我也許可以從什麼方向來找出這樣的標的呢？
- Aug 07 Sat 2021 09:00
＊＊企業資金的最有效運用 - 3702 大聯大＊＊
在每一家企業營運的時候其實都在思考一件事，該怎麼最有效的使用自己手上的資產，這裡提到的資產包含無形不在報表上的人力或商譽等，以及有形實質存在於財務報表上的各大科目資產。
而在這當中最讓各大財務長尷尬的話題就是，現金這東西該怎麼辦，如果你問我說身為一個企業財務長最讓你頭痛的科目是什麼？答案我一定會告訴你是現金。
原因很簡單，在資產上的科目大部分是屬於短期性的，例如應收帳款或者預付費用等，大多是在短時間內預計可以產生一定程度的收益。
- Jul 24 Sat 2021 09:00
＊＊動腦筋的速度 8462柏文＊＊
其實在投資的旅程裡，我們要經常思考，到底是什麼樣的關鍵讓我可以在這個過程中勝出，所謂的勝出指的是當市場裡的多數人都隨波逐流，真正能在市場裡長期賺到的錢的人只是少數時，我該怎麼成為少數呢？
答案自然是一些獨特的人格特質，這其中有些特質是我們曾經聊過的，例如我可能特別的有耐性，總是可以耐著性著等股價回檔時再逐步買入，我不會被心魔所掌控，不會因為一兩天，甚至是一段時間的股價上下而感到焦慮不安，是的，這是其中一種能勝出的關鍵能力。
那還有沒有其他種呢？答案是有的，其中一種就是動腦筋的速度。很多時候我們要知道，股價反映的其實是人類對未來的看法，如果你認為這檔標的未來的獲利跟現在差不多，那基本上這檔標的的未來股價不會有太大幅度的波動，因為他的未來已經可以被預期，而且所有的預期都已經反映在現在的股價上了。
- Jun 05 Sat 2021 09:00
＊＊賺錢？！寶成Q1 2.13＊＊
對一家企業來說，基本上賺錢有兩種模式，第一種模式就是我們所知道的損益表上的獲利，這是表示一家公司在權責基礎下，一段期間內依據會計原則所認列的收益。
但這樣的收益其實會有些盲點，例如說，有些收益也許是虛的，所謂虛的並不代表這樣的收益不存在，而是這樣的收益要被動用於投資廠房或者發放股利上會有一定程度的困難。
例如近期公告的寶成，第一季獲利達到兩塊之多，但細部去研究獲利組成你會發現大部分的獲利來自於認列南山人壽的投資收益，而南山人壽所認列的獲利有一大半的金額要做為準備金，再加上壽險公司通常不能隨意的發放現金股利，因此寶成認列的這一大包收益，有時其實是看的到吃不到的一種。
- Mar 27 Sat 2021 09:00
＊＊守得雲開見月明 2062 橋椿＊＊
在數年前我投資了一檔標的，當時這檔標的正進行著公司的大改造，其實我對於這類進行公司改造優化的企業總是特別的有興趣，要知道投資的過程其實就是一種對未來的期許，因此如果一家企業能往好的方向去進行，那未來的價值必然會提高，現在的投資成本將來也能帶來豐碩的收益。
只是這樣的期間長度往往是不可預期的，有時候我們會覺得新廠的效益可能一兩年內就會看到，但有時新廠的效益也可能會遇到一陣大逆風，例如產能的開出不如預期或是產品增產了但卻找不到客戶等等。
橋椿這家公司就是如此，當初他為了因應未來的發展投入了大量的資金來增加機器設備與廠房，也因此造成了折舊費用的大幅增加吃掉了獲利，但是這樣大幅增加的產線卻遇到了生產上的瓶頸，讓整個產能的提升遇到障礙，同時客戶端的需求也還拉升不起來，於是就造成了一家過去表現都十分績優的公司遇到了史上最大的逆風情況。
- Mar 20 Sat 2021 09:00
＊＊油價變化的結果 - 00642U 元石油＊＊
一個商品的價值，往往需要一點時間才能去驗證，一個我們看似原本知道的結果，但中間往往會夾雜的一些錯綜複雜的因素，有時候我們會買錯，有時候我們會判斷錯，但是在事後多做一些檢討改善，讓這件事情之後不要再發生就好了。
2020 年的時候因為石油大跌的關係，我買入了大量的元石油ETF (00642U)，其實這檔標的我操作過很多次，幾乎只要能放多少都能獲利出場，也因此一次一次的操作過後降低了我的戒心，讓我忽略的黑天鵝的存在。
在油價開始崩跌前，當時的油價大約是 60 元左右，但一路崩跌之後甚至出現了負油價，而 00642U 這檔 ETF 的市價也隨著油價的崩跌而出現了雪崩式的下滑，來到了不可思議的 7~8 字頭 (原本約 15 元左右)，正一都是如此，更別說已經下市的正二了，那更是許多人心中的悲劇。
- Mar 13 Sat 2021 09:00
＊＊代理與原廠的微妙關係 6123 上奇＊＊
身為一個品牌原廠，每當我們要進入一個新市場時，為了降低可能的風險與強化我們在當地的直接運營能量，通常我們都會找所謂的代理商，並且給予代理商合理的利潤讓他來為我打早期的天下。
但是當事業開始逐漸發展起來，代理商的規模也達到一定程度且持續的享受著我們中間的一大部分利潤價差時，原廠總是會想，挖 ~ 原來代理商這麼好賺，那有沒有可能我們自己來賺呢？
於是原廠與代理之間的攻防就此產生，就像上市櫃中的上奇科技，原本是 Adobe 的代理廠商，甚至這家原廠還占了他非常大的比重，另外像是 TI (德儀) 也是文曄與大聯大的重要原廠客戶，這些原廠在過去紛紛都收回了代理權，於是這些代理商的股價就在新聞消息或是重訊公布的時候開始出現了明顯的滑落。
- Jan 02 Sat 2021 09:00
＊＊公開收購可能的情況 – 3311 閎暉＊＊
今年真的有非常多的公開收購，陸續我也是幾乎每檔都參加，能賺的錢即使是幾百塊也不會錯過，不過在這個過程中也遇到了許多有趣的事，真的是會讓人覺得，挖 原來也可以這樣子啊
還記得前幾個月市場上發布了一個消息，華新科將以 30 元的價格公開收購閎暉，閎暉當時的股價大約是二十多元，長期已經在這個價位很久了，公司的獲利也沒有起色，一直在損益兩平的邊緣掙扎著，過去閎暉光寶集團下的子公司，而這次的公開收購則是另一個大股東華新科 焦家的出手，要將這家公司從光寶集團轉換到華新麗華集團。
其實整個公開收購的過程應該算是情投意合才對，公司也沒有出具什麼抗拒的意見書或者請員工去抗議表示陳情之類，那些狗屁倒灶的故事一個都沒發生，但是在評估公開收購的文件上倒是有提到，依照外部專家的計算閎暉公司的價值應該在29~36 之間，基本上華新科的收購價是貼近於公司自己算出來的低標了。
- Dec 19 Sat 2020 09:00
＊＊新聞事件之後的觀察 2332 友訊＊＊
還記得在今年中左右，有一家公司的經營權之爭上了檯面，故事是一個創辦人的遺孀獨立經營整家公司，但卻績效不彰，於是市場派想入主，而這中間又牽涉了好幾個創辦人與遺孀之間的關係鬧不攏，最後反目成仇的故事，其精彩之程度估計真的也可以拍成一部電影了。
不過其實在公司運營的這件事情上，不應該存在著什麼家天下的概念，凡是上市櫃公司就應該對股東負責，不管這家公司是誰創辦的都不應該把他當成是家業，而導致只有這個家族的人能管理能經營，這觀念是絕對錯誤的。
不過今天想觀察的是，在一陣兵荒馬亂之後，遺孀家族方終究是敗下陣來輸了給了市場派，同時市場派也在入主之後開始整頓公司。
- Nov 28 Sat 2020 09:00
＊＊思考的速度 1736 喬山＊＊
在投資決策的過程中，思考與聯想的速度是一件非常重要的事情，常常我們看到一個結果才會想起，啊~原來是這樣 但這個邏輯其實我也是想的到的啊
例如最近，因為疫苗的可能問世導致市場上開始反映關於疫苗的利多與利空，於是之前提到過的岱宇原本因為疫情的關係，大家居家運動的需求噴發而導致岱宇的出貨量大增這件事情，對他來說疫苗的問世反而是一件壞事。
但是有人壞其實就是有人好，那誰會是好事呢？有看文章的同學不知是否還記得我曾提到他的競爭對手喬山，喬山與岱宇不一樣，他走的是健身房主要銷售給企業的路線，因此在疫情下大家不去健身房，健身房減少了汰換設備的機會時，喬山的業績便因此大受影響。
