小 d 老師投資理財

但其實面對這個交易，對於文曄的小股東來說，通常只會問一個問題，到底這個交易對我來說划算嗎? 管理階層是真的為了公司的未來，所以才做這個換股交易，還是只想保住自己的飯碗跟經營權呢？

換股比例出來之後，股民通常有幾種算法

1.換股比例 1:19 , 所以用祥碩現在的股價 903 來算 , 903/19 = 47.52 ，所以文曄應該漲停 他價值提高了

2.換股比例 1:19 , 所以用文曄現在股價來算 39.05 x 19 = 742 所以祥碩應該跌停

但祥碩跌停又會影響 1.的因子，文曄漲停也會影響 2.的因子，所以於是投資人就錯亂了。

其實股價從來都不是衡量這筆交易是否合理的計算依據，真正的計算依據是獲利與股權稀釋狀況。

1.文曄現增 17億股，股本從 59.1 到 76.1 增資比例 ，原始每個股東的持股比例降為原本的 77% (5.91/7.61)

享受到的每股純益也會下滑到剩下原本的 77%。

2.文曄增資發行的股票，拿到祥碩 13.04% 的股權

3.祥碩目前的獲利 , 前三季是 7.24E (稅後) 換算全年 9.65E，所以文曄發行的股票可以讓他多拿到 9.65 x 13.04% = 1.26E 的投資收益 挹注獲利。

4.拿到的 1.26E 投資收益，相較於 文曄現在的獲利 (前三季 18.24E 換算全年是 24.32E)，所以一共只增加獲利 1.26 / 24.32 = 5%

結論:增資發行 23% 左右的新股 但卻只增加公司純益 5%，然後跟原始股東說，這是為了公司的未來，我想我也是醉了。

如果今天祥碩不是在 2020 年突然飆漲，換股比例會不會更合理一些？而洽談這件事情一定不是馬上的事，所以在洽談的過程中祥碩的股價不停飆漲？這又代表了什麼？

其實文曄的公司派若要保有公司，自己拿錢來買入股票才是最適合的做法，各種方式的怪招(買網路廣告?) 都不是最正派的方式，不是嗎？