小 d 老師投資理財

近期隨著市場的回檔，有許多的標的都快速地回到了他當初的價位，尤有甚者更是直接回到了長期的低點。

其中台灣製鞋業的龍頭寶成就是一個例子。

其實這是一個蠻有趣的案例，你從他的財務數據面去分析

1.營收還是持續稍微成長的

2018Q2 1414E vs 2017Q2 1368E

2.獲利也是成長的(EPS)

2018Q2 1.65 vs 2017Q2 1.45

但股價卻一路溜滑梯似的從四十多掉到了三十以下，這對一檔權值股來說的確是不太尋常。

於是我試著去翻閱了他的財報，找找看能否看出些癥結點，分析一下他變化的原因。

在財報裡所呈現的數字有兩個地方是比較詭異的

1.銷售費用比去年同期增加了 快 30E
2.關聯企業損益也比去年成長了一倍

1.的因素看起來可能跟寶成的子公司 寶勝國際有關 (港股 上市 鞋子的經銷商) 畢竟寶成自己是做代工，推銷費用應該不會有太大幅度的變化才是。

2.關聯企業損益部分，主要的差異是來自於潤成，而潤成則是寶成透過他去投資南山人壽，因此這部分的獲利差異就是南山人壽經營狀況的反應(大約持股 20%)

所以如果對這檔標的有興趣的朋友，也許從這兩個面向去探討，然後得到自己的結論後，再評估他是否有投資的價值，我想這樣的方式會更妥當些，其實財報還是挺有用的呀！至少跟新聞比起來可靠多了！

#9904 #寶成