這周台股迎來了今年度價差最大的申購，和潤，就在大家看著新聞價差如此大，手滑不小心就按下申購的同時，其實沒幾個人認真的去算過這個價差是否合理，甚至還有人問我說，ㄟ 和潤是做什麼的?
這....妳連他是做什麼的都不知道，然後妳就看新聞按申購了，Oh My God ~~~
其實和潤的主體事業很簡單，如果妳買過車就知道買車的時候通常都會有車貸，而這份車貸一般都會寫零利率，但事實上利率早就已經隱含在售價中，只是妳不知道而已。
所以一般的傳統車廠，自己為了避免這塊肥水落到外人田，因此都會設置自己的車貸融資公司，像是
裕隆汽車 -> 裕融企業
和泰汽車 -> 和潤
賓士汽車 -> 賓士資融
先理解這件事情之後，再來探討那他的獲利情形如何呢?
從和潤已經公告的財報來看，今年前三季和潤的稅後盈餘大約是 17 億，而和潤目前的股本是 37.46 億，然後這次的IPO 會使他股本增家 14億，所以他的股本會來到 約 51 億左右。
因此合理推估在盈餘沒有成長下，和潤明年的 EPS 會是
17*4/3 / 51*10 = 4.44 EPS
得出 EPS 之後接著我們要套用本益比，這時就需要去比較同業，在台灣市場上他的同業是 "中租" and "裕融"
中租的本益比是 12 (11月底）
裕融的本益比是 12 (11月底）
所以合理的情況下，和潤未來長期的股價應該是
4.4 x 12 = 52.3，跟承銷價 53 非常接近
所以這個承銷價是非常合理的
不過本益比的數字跟企業盈餘的成長性高度相關，和潤目前還有一個優勢是 2019Q1-2019Q3 的盈餘 已經追平 大約 2018 全年的盈餘，所以 2018-> 2019 盈餘簡單估算的話大約是成長了 30% (如果用 2019Q2 vs 2018Q2 算）
因此我們再把和潤明年的盈餘成長成長率 (假設成長動能還在，但這點需要詳細分析就是，這邊公堂之上先假設一下）
於是明年的盈餘應該是 17*4/3*1.3 = 29.46億
然後除上明年的股本 51億 得到明年的EPS 大約是 5.7
而因為盈餘成長中，所以給予他成長股的本益比 15 倍，所以合理股價推估為 5.7x15 = 85.5
依照個人分析，這大概是上市櫃後的股價的合理數字了，不過市場價格往往不是單純計算就能知道，還受到一些市場炒作的因素影響，但自己心中有一個底，其實也是好的。
所以妳問我這檔價差合理多少，我通常都會說 大概 3-4 萬吧，依照過去經驗要維持興櫃這麼高的股價到上市櫃，通常都是非常困難的唷！畢竟流通性大增後賣壓就會大幅增加，而買盤通常不會馬上進場，會等跌更多後再進去撿便宜，這種故事比比皆是，多看幾個妳就懂哩！
#6592 #和潤 #申購 #中籤
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