小 d 老師投資理財

最近一家台灣軟體新創要掛牌到興櫃市場，蠻多圈子內的人貼了資訊並且寫上了恭喜，但只是這樣的恭喜其實意義不大，拿他所揭露的數字出來研究參考借鏡也許對自己幫助會更大一些



我試著參考公開說明書資訊，整理了一下的訊息，真的蠻值得相關產業(數位經濟/軟體新創)公司參考的。



KDAN 數字整理 (以下金額為台幣)



2023/12/30 股東權益數字



股本+資本公積 約7億

累積虧損 3.8億 (燒掉一半)

2024年兩次募資 金額約 2.2億

在募資前 資金僅剩一億，只夠一年燒(參考下方損益整理)，因此2024確實是不募資不行了



2022-2024H1 損益狀況



年度 / 年營收 / 毛利 / 獲利

2022 / 3.96億 / 2.09億 / 虧損 1.09億

2023 / 4.04億 / 2.00億 / 虧損 1.94 億

2024H1 / 2.01億 / 1.12億 / 虧損 0.61億



近年營收呈現停滯狀態，毛利率約在50%上下，主要受到營業項目中除了軟體販售外，尚有低毛利的廣告投放業務 (一年約一億多 毛利約15%) 導致，但2024年有出現軟體營收上升，代操營收下滑致使毛利率提高的情況(是好的方向)



另外主要成本為 廣告費(占一半成本)及軟體銷售的平台手續費，B2B 軟體銷售到全球，因為無法到處鋪業務員拜訪，因此只能高度仰賴廣告投放



2022 - 202411 員工人數變化



年度 / 一般人員 / 研發人員

2022底 / 134 / 127

2023底 / 137 / 127

202411月底 / 126 / 102



之前員工人數明顯過多 (四億營收 五成毛利 養超過 260人)，公司應該有發現這個問題，因此在2024年度 裁減一般人員10位與研發人員25位，精簡幅度為 35/261 = 13.4 %，有稍微讓2024報表好看一些，但可能還不夠，為了衝刺掛牌期的數字逐步好看，除非營收能上揚，不然人員恐怕還要縮減。



銷售市場占比 (As of 2024/06/30)



台灣營收占比 30%

歐美營收占比 64%

其他營收占比 6%



歐美營收占比高，這是可以帶來想像空間的，他的口號可以是：我的市場不在台灣，在全世界！ (但競爭力度也強，廣告花的也多)



綜上資訊，為何要在還沒損益兩平時就急著要上興櫃資本市場？

推估可能原因有



1.     新股東加入，希望盡早投入資本市場尋求資本報酬回報與流通變現性

2.     營收停滯，需要跟資本市場拿錢來打世界盃

3.     已經明顯看到轉好契機，適合在這時進軍，再搭配逐漸好轉的營運數字來包裝一個好故事給市場聽



然後有一些有趣的事項可以關注



1.2022年投資 Toss Lab (產品是JANDI)，但2023年就全數打虧損 (Toss Lab 有繼續經營問題)，認列了三千七百多萬的損失，這個案子的決策流程是怎麼發生的呢？



2.公司有轉投資日本與中國，目前看起來都是虧損的，但是在地區別的營收中卻只有 歐美/台灣/與其他，所以日本與中國的營收是分類到歐美還是其他呢，這蠻令人好奇的？



純粹看看公開說明書寫寫觀察心得~~若有錯誤的大家笑笑就好，勿認真，每家公司都是認真踏實在經營的，敢進軍資本市場揭露數字的人真的都值得鼓勵一番！

在外商來台灣的公司型態裡面，有幾種型態是利潤率一直都很高的，甚至在全世界也是一樣，而在這些產業型態中其中又以醫療醫藥產業為頂尖，尤其是新冠疫情這一年多年肆虐全球，再加上全球老齡化的趨勢影響，越多的醫療 越多的藥品 越多的照顧 越多的診斷 會是世界未來二十年 甚至是三十年的大趨勢。
因此多認識一些上市櫃公司中，從事醫療醫藥相關產業的公司，會是身為一個長期投資者而言需要進行的功課，當然 已經上市櫃的例如大樹藥局，這個是我們已知的企業，但除了大樹之外還有沒有其他醫藥通路產業也是走向上市櫃之路的呢?

在企業的經營過程裡，進軍資本市場往往是很多老闆心中的夢想，當然 券商或是會計師往往會把這件事情講得多美好 多麼天花亂墜等等，但其實骨子裡就是股票換鈔票的印鈔機過程而已，什麼提升名譽招攬人才 一切只是話術，只有白花花的銀子才是真的。
但在上市完成後，當初股票換鈔票的勢頭可能已經沒了，甚至很多公司就是業績最好僅發生在上市前一刻，就像某些產品只有在你拿到他的前幾天特別好用，後面就會開始莫名其妙故障一樣，但礙於已經上市的關係，又不能把上市這件事塞回去，說 我想變回非上市公司，但是我不想把我已經變鈔票的股票換回來。

在資本市場上尋找投資標的時我們有幾種做法，一種是關注那些傳統的老公司，食品塑化金融航運等等，用我們平常或是過去就能理解的語言來認識這些企業，透過長期的觀察來瞭解這家公司的競爭力。
這種投資方法相對穩定安全，但偶而也會缺少一些爆發力，不過認真來說這個方法裡面最缺乏的東西叫做創新，或者說是督促自己學習新東西新知識的動力。

隨著時代產業的演變，越來越多大家沒想過的產業可以進入資本市場，從以前大家只知道製造業 金融業 服務業可以上市櫃，到後來 交友軟體也可以上市櫃，到後來 開店平台也可以上市櫃，一直到最近我發現了一檔有趣的標的，原來 直播也可以上市櫃。

在一個已經發展多年的市場裡，如果有什麼後進者想要打開一片天，往往就需要透過商業模式的創新，而這樣的商業模式創新裡往往需要伴隨著一些大膽的想法，例如，過去我們都覺得商品越便宜越好，薄利多銷會是一個獲利的基本核心原則等等，但真正有野心有創意的創業者，就能在這當中去找出一片新的藍海來。
就拿教育這個產業來說吧，不管是坊間的補習班還是課後的參考書，甚至是一些線上學習的課程等等，多半你在觀看的時候都會看到大家會在價格上盡量的給予優惠，盡可能的降低所有人的進入門檻，以追求市場佔有率的最大化，畢竟教育是一種帶著良心的產業，怎麼能在這當中去賺取暴利呢？

很多時候我們投資一家企業時都會先從他的名字來判斷他所從事的領域，但有些企業經營時間長，業務在這段過程中做了些重新包裝與移轉，早就已經不是他原本的樣子，這時就需要從營收組成，甚至是獲利組成來觀察這倒底是怎樣的一家企業！
以1103嘉泥為例，對一個不知情的人來說，看到這家企業的名字可能會誤以為他就是一家傳統的水泥廠，於是去參考調研一些這家公司水泥廠的相關營運資訊，是否有要擴廠，主要廠區所在位置，該地區的水泥報價等等。

今年是一個奇特的年，過去占市場交易大部分金額的電子股突然變得不熱門了，可能是因為台積電已經衝上了六百，也可能是因為鴻海已經站上一百元好久好久，於是投資人開始物色其他非電子相關的標的，而我也在做類似的事情。
不過我在找標的時更喜歡去找那些價值被低估的標的，但在市場上要找這樣的標的有時沒那麼容易，一家公司的價值若要被低估通常都是因為存在某些拖油瓶在公司裡頭，在集團的其他事業體中，因此儘管本業獲利十分優良，甚至本業獲利大幅成長，但因為有這些拖油瓶的存在所以讓整體獲利拉不上來，自然無法獲得投資人的青睞。

2020年的疫情，對人類的生活產生了巨大的影響，但在巨大的影響背後其實終究還是回歸到人的基本需求。
食衣住行育樂，商業的本質或者企業的本質都是在滿足人類的需求，而這些需求通常不會真的消失，但他可能用不同的方式存在，就像拍照以前用底片現在用數位，或是過去交通我們用馬匹，現在我們則用汽車。

在投資的旅途上我們總是會有很多等不下去錯過的風景，其實跟錦上添花比起來，在投資的過程裡我是比較喜歡雪中送炭的，過去還曾經架過一個分析表，認真的去找所謂好公司遇到壞事情的狀況，然後切入這些公司去投資，最後等待春暖花開的那一天就可以來收割。
只是事情想的永遠不是那麼容易，除了前陣子提到的橋椿之外，其實創見也是一檔我買了許久最後停損放手的標的，在記憶體的領域上 金士頓與創見一直都是品牌價值較高的幾家公司，金士頓沒有上市，因此如果要買品牌型的記憶體廠商那就是創見了。